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美银美林美国债限大战的市场影响和关键时点

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来源: 作者: 2019-06-09 14:55:36

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北京时间10月1日凌晨消息,媒体周一分析文章指出,美银美林在最新的报告中将美国政府因为无法获得预算授权而关门的可能性确定在30%,但是也认为即使真的发生政府关门的情况,也将是短期的,仅仅会有极小的经济影响。

文章指出,美国政府因为预算问题关门在以前也并不是没有发生过:1990年和1995年到1996年都曾有过。它们并不是世界的终结,这一次也不会是世界的末日。

美银美林在报告中也给出了这种可能性之下,考虑到之前经验的利率变化。报告称,“利率应该仅有温和的下降,7年期和10年期国债的息差会小幅扩大。而且这种情况更大程度是因为市场利用这种不稳定局面,在债限大战进行的同时进行套利交易,而不是美国政府关门的直接经济影响。”

在1995年的联邦政府关门期间,国债收益率下降,收益曲线加深。不过在1995年12月和1996年1月,美联储意外将利率降低了25个基点,是1994年到1995年加息周期以来首次降息。这应该才是当时国债收益率和收益曲线变动的更明显原因。有趣的是,当时的没有什么负面回应 虽然那个时候美国政府连续关门两次,而且第二次的时间还相对更长一些。

报告也指出,和大众普遍认同的一个概念不同,政府关门并不是评级被调降的自动触发原因。报告强调,值得关注的一点是,美国债务的违约掉期合约收益曲线实际上已经逆转,似乎为这样的情况做好准备了。

以下是未来几周内围绕这场大戏的几个关键日期:

10月15日

美国财政部将在这一天穷尽所有的财务手段。当天是月中的3年,10年和30年到期贴现票据拍卖的结算日。任何在不突破债务上限情况下完全结算这些拍卖的能力上的不确定性都将导致以下选择中的一个:推迟拍卖并发行现金管理票据取而代之;缩小拍卖规模,只展期到期票据;或者是全额拍卖,提前减少常规票据的规模以增加足够的回旋空间。

最后一个将是最有可能的做法。估算显示,这个时间将是非常可能的,但是会计手段真的被完全穷尽可能是在之后的一天或者两天,也就是高速公路信托基金的10月中付款时限。在此之后,财政部将进入展期模式,每次拍卖仅仅发行足够的债券来支付到期债务,通过预扣税收入来支付其他账单,并且逐渐消耗可用的现金余额。财政部应该有足够现金维持到月底,并且完成月底的利息付款。

11月1日

由于几乎肯定已经耗尽了现金余额,财政部将在这一天无法满足计划中的偿付义务。这一天有670亿社会福利付款,Medicare和Medicaid健保项目账单,军费以及老兵项目账单到期。在此之后,财政部将仅仅可以使用税收收入,所有到期付款只能延迟或者是部分完成。目前尚不清楚财政部会如何对这些付款进行优先级排序。

11月15日

这将是首次大规模贴息票据利息付款,当天的应付款规模是310亿美元。如果这个时候债务上限还没有被提升,财政部将无法支付债券利息而被视作技术性违约。

如果考虑到欧洲很多主权国家愿意放弃一切来以当前美国政府享受的低利率借到钱,美国的债务危机其实是个非常可笑的事情。美国政府开开心心的拒绝借款人几乎愿意免费提供的现金流 可以说这些借款人是打破头希望在美国的债务上进行投资,而心甘情愿让必要的服务和付款被拖欠,实在是一件疯狂的事情。 (孔军)

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